债券投资技巧：债券期限的比较分析与投资选择
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债券投资技巧：债券期限的比较分析与投资选择
债券的期限不同，对债券的流动性、安全性、盈利性的影响是不同的。投资者可从以下几方面进行分析选择。
1、市场利率的变化。
通常债券期限长，风险大，利息收入也高。但债券期限长，同时也说明债券的流动性差，对市场利率和价格的变动反应也慢，有可能使投资者的收益受损，安全性降低。比如，在债券利率固定的情况下，如果预期未来市场利率水平要上升，意味着今后债券的行市要下跌，若这时投资者继续投资于长期债券，必将遭致收益下降的风险；反之，如果预期未来市场利率要下跌，说明今后债券的行市要上升，若投资者投资于短期债券，将会错过取得更多收益的好机会。例如，某公司发行5年期债券，面额100元，债券利息为10％，如果当时市场利率为10％，则债券价格为100元（100X10％/10%）
假定4年后利率上升到12％，债券市场价为83.33元利率下跌到8％，债券价格为125元。如果投资者对市场利率变化预测不准，在将要上升时买入，4年后再卖出会蒙受损失。相反，在将要下跌时卖出，4年后将会失去取得更多收益的好机会。即使该投资者不把债券拿去买或卖，受通货膨胀的影响，它的实际收入也会降低。再假定该投资者持有5年后，公司还本付息付给他150元。因此，投资者在选择债券期限时，不仅要考虑到未来市场利率水平的变化，而且对通货膨胀率也要做出合理的预测。正确的投资选择应当是：
（1）在预期未来市场利率下跌时，要投资于长期债券;
（2）为防止利率变动风险，可投资于浮动利率债券；
（3）为防止通货膨胀，可投资于短期债券或保值公债，或转向投资于股票。
在我国，由于市场利率水平主要体现在同期定期储蓄存款利率变动上，而且存款利率都由中国人民银行总行，变动幅度也不大，故投资者在考虑债券期限时，一是看购买同期债券和到银行存相同期限的存款，哪个利息收入多，哪个就值。从目前看，购买债券的收益一般高于同期银行存款。二是根据对通货膨胀的预测，可购买保值公债或进行保值储蓄。
2、要分析投资资金的用途和来源。
个人投资者首先要在合理安排家庭消费前提下，看还有多少待用或结余款项能用于投资。同时，尽量不要借钱搞投资。其次，要处理好长期收益和短期收益以及风险与收益的关系，把长期收益、短期收益和风险结合起来考虑。既要量力力而行，也要有长远眼光和承担风险的准备。一般讲，有资金实力、敢于承担风险而又注重长期收益的人，可购买长期债券；相反，则应购买短期债券。最后，要考虑所发行的债券能否上市。如果允许上市，可适当投资于中长期债券；如果不允许上市，最好投资于短期债券。当然，作为投资者都希望选择期限短、流动性强、安全性高、收益好的证券。但同时具有这些条件的证券是不存在的，投资者只能根据自己的资金实力、用途和目标侧重于某一方面，作出切合实际的投资选择。
3、要考虑债券的偿还条件。
证券发行公司为了提高投资者购买本公司债券的信心和兴趣，往往要规定一些特殊的还本条款。比如，一般债券除到期偿还外，还有中途偿还，即发行公司在债券发行日距到期日的中途期间内偿还一部分债券本金。这对投资者来说，不仅可以提前收回本金，还可以用收回的这部分本金再投资，能获得更多的利益。因此，投资者在比较分析不同债券期限时，必须对债券的偿还条件给予足够的重视。
中途偿还办法很多，可分为两类：一是定期中途偿还（包括抽签偿还和买入偿还）和任意中途偿还。我们主要分析定期中途偿还。首先看抽签偿还，它是发行人和投资者商定在债券发行后一定时期内，由发行人按一定比例采用抽签方法把要告诉的债券的种类、号码，通过一定渠道（报纸、广播）告诉债券持有人，然后按债券票面价格偿还本金。这是一种强制性偿还条款，中签人必须持债券赎回本金，否则，在中签日以后，其债券利息债务人不予支付。附有这种偿还条款的大多数是政府债券，它在一定程度上可以避免因期限过长而给投资者带来的损失、买入偿还，主要是债券发行人在债券来到期前的一段时期内，定期按债券流通市场上的债券价格买入自己发行的债券，以达到偿还一部分本金的目的。由于是按市场价格买入债券偿还本金，投资者就要关注债券发行公司的信誉。如果发行公司信誉不好，债券价格下降，会使投资者偿还本金受损；相反，就会受益。附有这种偿还条款的大多是处于发展中的公司或企业，它们对未来充满信心，预计债券价格将上涨，虽然有时债券市场
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